今日大盘在早间短暂冲高后午后延续下降趋势，深成指跌破昨日低点再创年内新低。上证指数跌1%报3131.95点，深证成指跌1.75%报10458.51点，创业板指跌1.31%报2118.92点。量能方面，A股全日成交7456.9亿元，北向资金再度大幅净卖出85亿元。盘面上，环保、银行逆市微涨，别的行业集体回调，大基建、大消费、TMT调整较多。
(资料图片)
宏观方面，央行公布《2023年二季度货币政策执行报告》，其中政策基调上强调“加大宏观政策调控力度”，并指出发挥“货币政策工具的总量与结构性功能，稳固支持实体经济发展”；物价方面，认为“物价涨幅大概率已处于年内低位”、“物价有望触底回升”；地产方面，强调要“落实好金融16条、保持房地产融资平稳有序、加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度”。
整体来看政策基调延续7月政治局会议，定调偏积极；对国内经济“新的困难挑战”的阐述较为详细，并且对于房地产融资、地方债化解、汇率、银行净息差等焦点问题的政策导向做了更具体的阐述。后续或可进一步观察几个方向的政策落地节奏。
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今日银行板块拉动金融板块逆市飘红，金融ETF（510230）上涨0.1%。
消息面上，央行发布2023年二季度货币政策执行报告，其专栏《合理看待我国商业银行利润水平》首次提出“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平”，并指出由于市净率等原因，我国商业银行外源资本补充渠道较少、难点多，通过外援渠道补充资本的能力较为有限，因此维持一定的利润增长是内源补充资本的重要方式。该消息一定程度提振了市场情绪，大金融板块逆市飘红。
国泰君安证券对此点评道，央行货币政策报告专栏表明对银行利润释放的理解和支持，银行有望加大盈利释放的力度。监管的积极表态意味着，第一，银行业绩具备更大的自主性，来自监管层面的约束有望减少；第二，在当前资本约束偏紧的状态下，银行有望加大盈利释放的力度；第三，监管对引导银行单边让利的举措将更加慎重。
此次监管表态需保持合理利润和净息差水平，且23Q1我国商业银行净息差为1.74%，已经是历史较低水平，后续不排除可能会有调节负债端成本的政策跟进，进一步呵护息差、维持银行合理盈利空间。
基本面上，虽然近期降息可能使得银行面临一定的息差下行压力，但现阶段降息对资产端收益率影响更多将滞后反映在24年；动态来看，降息有望稳定经济，缓释银行资产质量压力，并通过提振经济提升长期息差预期，长期看可能一定程度利好估值修复。
业绩上看，虽然今年上半年息差继续收窄，但银行营收依然具有一定韧性。根据广发证券研究所统计，113家非上市银行中，有80家银行23H1营收同比正增长，其中28家银行营收同比在10%以上；目前已披露中报的上市银行数目不多，其中常熟银行、杭州银行营收及利润也实现了正增长。
后市来看，考虑到大金融板块在融资服务经济的职能、以及财富管理促进内循环的作用，后续在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，大金融板块可能有较强的估值修复动力及修复弹性。当前大金融板块估值较低，或具备一定的中长期投资布局价值，感兴趣的投资者可继续关注金融ETF（510230），把握市场回暖时的投资机会；但也需警惕短期市场波动、政策落地不及预期带来的风险。
人工智能赛道依然在出清中，今日游戏ETF（516010）和游戏沪港深ETF（517500）领跌。
基本面来看暑期游戏市场增长明显，七麦数据估算7月iOS端移动游戏月度流水同比增长6.3%，判断为暑期效应及优质新品共同驱动。重点新游中，网易《逆水寒》升至7月中国大陆地区iOS游戏畅销榜第二位，网易《巅峰极速》和朝夕光年《晶核》分别位列第5/7位。版号方面，7月国家新闻出版总署下发国产游戏版号88个，腾讯与创梦天地联合研发《三角洲行动》、心动公司《铃兰之剑：为这和平的世界》等获批。
后续来看业绩有支撑，游戏公司2023Q3产品情况，网易、三七互娱、恺英网络、吉比特等因新游戏上线，奠定2023Q3环比流水增长基石，下半年产品密集上线有望提升2024年上半年流水增速。
此外，游戏板块的驱动因素不仅仅是由于周期性的修复，更多是由于偏题材性的催化，也就是人工智能。今年以来AI产业一直在快速发展，近期也不乏各种利好消息。包括GPT-5将近、Llama2开源模型开始应用，微软Copilot/Salesforce等To B应用将率先落地，国内出现妙鸭相机等早期AI爆款。
人工智能这一轮调整已经相对比较充分，游戏ETF自高点以来最大回撤超过30%。短期来看，游戏板块可能还需要一定时间去消化之前过快的涨幅，但是中长期驱动因素还是非常值得期待的。一个是人工智能，还有一个是虚拟现实技术。游戏板块的投资要注意节奏问题，比较适合通过定投来配置。可以关注游戏ETF（516010）和游戏沪港深ETF（517500）。
特约作者：国泰基金
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质检
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