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背靠宁德时代却巨亏,曾暴涨20倍的行业巨头怎么了 ?

当前位置:金融情报局网_中国金融门户网站 让金融财经离的更近>行业 > 正文  2023-08-22 03:21:55 来源:新能源大爆炸

这是新能源大爆炸的第722篇原创文章,文章仅记录《新能源大爆炸》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。


(资料图片)

前几天,新能源大爆炸追踪了磷酸铁锂正极材料龙头湖南裕能,认为过去两三年,德方纳米作为曾经的磷酸铁锂正极材料龙头,确实被湖南裕能甩下了,但这并不代表德方纳米就没有机会重新夺回龙头宝座,更不代表德方纳米就不行了。

01 德方纳米2023年中报业绩预告简析

7月16日晚,德方纳米发布2023年上半年业绩预告,预计上半年归母净利润亏损达10.4亿元至11.7亿元,扣非净利润预计亏损10.6亿至11.9亿。这个业绩毫无疑问非常难看,要知道去年同期,它的净利润可是高达12.8亿,全年更是赚了23.8亿,怎么短短半年时间,业绩就如此天差地别?

对此德方纳米做出了2点解释:1)虽然上半年公司的产品销售收入及销量均实现同比增长,但1-4月份,受主要原材料锂盐的价格大幅下跌及下游需求放缓影响,公司产品销售价格随着锂盐的价格的下跌而下降;2)公司此前积累了较高价位的原材料库存需要消化,叠加下游需求减少的,公司的开工率下滑,设备稼动率不足,导致公司生产成本较高。

不过公司也给大家吃了定心丸。从5月开始,随着下游需求逐步恢复,公司的产能利用率开始回升,并在6月份实现满产满销,产品销售价格亦有所上涨,盈利能力逐渐恢复;公司的新产品磷酸锰铁锂和补锂剂验证进展顺利,预计将于2023年下半年开始放量,公司的经营业绩将会逐渐向好。

但这颗定心丸显然无法让市场真正的定心,第二天,就直接赏了一个大跌。而且很多人在纳闷,不对呀,德方的大哥宁德时代的中报利润可是继续暴增呀,营收近1900亿,净利润更是超过200亿,作为小弟怎么就那么拉胯?

这就是对宁德时代或者说中国的商业环境不够熟悉了。

不知道是不是因为东亚怪物房的原因,“卷”成了东亚人的特征之一,而且是全方位的卷。产业链同样非常卷,表现出来就是行业龙头不想着带产业链上下游一起赚钱,而是会想尽办法压榨产业链上下游,无论是尽可能地压低成本,还是挤占上下游的资金,最终成就自己。

结果就是行业上下游之间完全是黑暗森林法则,弱肉强食,谁的话语权强谁就吃更多的利润,尤其外部环境变得严峻时,体现得更明显。

过去近一年,随着新能源汽车行业下游需求放缓,中游面临产能过剩,再加上上半年上游碳酸锂价格暴涨暴跌,产业链中游的境况是非常糟糕的,典型的两头受气,对于锂电池产业链里的大部分公司而言又更糟糕了,国内锂电池公司有两个巨无霸宁德时代和比亚迪。

它们拥有超强的行业话语权,尤其宁德时代贵为全球动力电池之王,明显并不是一个很友善的客户,从它近2200亿的现金和1800多亿的应付账目就可以看出来,这正是占用供应商资金的结果。

所以,上半年宁德时代业绩越好,反而意味着很多宁德时代的供应商过得越艰难。

这是新能源大爆炸的猜测,但此前媒体有报道过一则信息:7月初,宁德时代要求正极材料厂以市价的9-9.5折(不同类型正极材料厂的折扣要求稍有差别)与其结算碳酸锂价格或选择客供。

这就是佐证,能抱上宁德时代这样的大腿自然很好,但赚钱也没有那么轻松,尤其在下游需求放缓,宁德时代又面临比亚迪的持续竞争压力的情况下,也就赚个辛苦钱。

02 苦逼的产业链中游

说白了,德方纳米这样的正极材料公司,本质是一个原材料加工企业,就是赚个加工费,光景好的时候,加工费稍微高一点点,毛利也就高一点点,光景不好的时候,加工费就低,还要受下游大客户的各种压榨。

关键上游的原材料成本它们是不可控的,上游原材料价格越高,生产成本相应越高,利润也就减少了。

如果下游需求放缓、开工变少,机器设备、电力需求以及其他固定成本等却没有减少,最终可能就是亏本了。

但这不是德方纳米自己的问题,是磷酸铁锂正极材料行业,包括三元材料乃至负极材料等产业链中游都会遇到的问题,产业链的地位摆在哪里,改变不了的。

目前无论是产能产量,还是营收利润,德方纳米都已经被湖南裕能拉开了差距,而且从产能规划来看,在磷酸铁锂正极材料领域,德方纳米中短期想赶上湖南裕能可能性非常小。

但一方面,理论上讲,液相法和固相法相比,只要技术进步,它的产品品质会更高,后续的成本也会更低,是具备优势的,这也是德方现在疯狂堆产能的原因。

另外,德方在磷酸锰铁锂技术上有领先优势,有望通过磷酸锰铁锂弯道超车。

03 德方纳米有望弯道超车

相比磷酸铁锂,磷酸锰铁锂的技术壁垒更高,导电性能更差,这是它大规模应用的主要障碍,也是行业一直在努力解决的问题。

固相法制备工艺的缺陷导致了很难用于磷酸锰铁锂的生产,这就是湖南裕能主要通过并购而不是自己生产磷酸锰铁锂的原因,而德方纳米独有的液相法制备工艺,只要稍作改进即可生产 LFMP,转换成本低很多,目前德方在LFMP领域也是产业化进度最早的公司。

2021 年 10 月,公司 11 万吨 LFMP 项目开工建设;2022 年 9 月,正式投产,目前正在进行产能爬坡。产品的测试指标目前已通过了下游客户的验证,下游客户有望加速导入。整体上,公司在LFMP项目领先产业链其他公司一年左右时间,一旦下游开始大规模商用,德方有机会通过LFMP实现弯道超车。

此外,虽然湖南裕能没有实控人,却凭借国资背景在这几年完成了急速逆转,管理团队的执行力值得赞赏,但没有实控人还是一个问题,尤其在行业竞争越发残酷的情况下,如果没有实控人,后续在决策上大概率还是会受限。

从更长远的视角来看,新能源大爆炸更看好德方纳米重夺磷酸盐正极材料龙头,至少也是势均力敌的双龙。

原文标题 : 背靠宁德时代却巨亏,曾暴涨20倍的行业巨头怎么了 ?

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